La hausse rapide des taux d’intérêt, la volatilité des prix de l’énergie et des matières premières, ainsi que les importantes fluctuations des taux de change posent des défis majeurs pour la gestion des risques des entreprises, en particulier dans le domaine de la gestion des liquidités. Les entreprises doivent élaborer et mettre en œuvre des modèles opérationnels ciblés à long terme et des stratégies de gestion des liquidités pour survivre dans un environnement marqué par une volatilité croissante et persistante.

Ces dernières années, la gestion du risque de taux d’intérêt a été assez peu pertinente pour la plupart des entreprises, car les taux d’intérêt étaient très bas. Dans le contexte d’un niveau record de taux bas et stables, l’intérêt commercial d’une gestion active du risque de taux d’intérêt était limité. Au lieu de cela, les entreprises mettent davantage l’accent sur la gestion de leurs risques de crédit. Cependant, pour lutter contre la plus forte inflation des prix depuis 40 ans dans de nombreux pays, les banques centrales ont rapidement augmenté leurs taux d’intérêt. D’autres banques centrales devraient suivre, avec les conséquences correspondantes sur les coûts de financement et les rendements des actifs liquides.

Changements rapides de l’environnement macroéconomique

En raison de l’augmentation des coûts de financement, la gestion du risque de taux d’intérêt (et donc du risque de liquidité) et la disponibilité des liquidités sont devenues des priorités pour les entreprises. Comme cela implique généralement l’utilisation de produits dérivés, les questions de comptabilité de couverture doivent également faire l’objet d’une plus grande attention.

La question des liquidités a été affectée ces derniers mois par les hausses de taux d’intérêt, mais aussi par les fluctuations massives des prix des matières premières. La volatilité des prix dans le secteur de l’énergie a été sans précédent : le prix du baril de pétrole brut Brent européen, par exemple, a augmenté de plus de 40 % entre janvier et juin 2022, tandis que le prix du gaz naturel a progressé de 50 %. Fin septembre 2022, les contrats à terme sur le Brent se négociaient à USD 86 par baril, soit une baisse trimestrielle de plus de 20 %. Les prix volatils du gaz naturel en Europe ont considérablement baissé par rapport aux pics, mais ils restent extrêmement élevés. Les métaux industriels ont également enregistré des augmentations significatives au cours de l’année.

La couverture a ses limites

Ces mouvements importants des prix ont eu (et continuent d’avoir) un impact important sur les entreprises. L’ampleur de cet impact varie bien sûr d’un secteur à l’autre, mais la pression sur les marges pèse sur les comptes de résultat de nombreuses entreprises et a épuisé les réserves de liquidités. Les entreprises qui ne pratiquent pas une gestion active des risques sont confrontées à des défis majeurs. Même les organisations ayant mis en place des programmes de couverture atteignent leurs limites, par exemple dans le secteur de l’énergie, où elles doivent répondre à des appels de marge pour fournir des garanties supplémentaires, ce qui a un impact massif sur la liquidité. Les stratégies de couverture permettent seulement de surmonter une certaine période. Il est donc nécessaire de repenser fondamentalement le modèle opérationnel et la stratégie à long terme. Il convient de trouver des sources d’énergie alternatives et d’introduire des opérations plus efficaces.

L’appréciation du franc suisse vient s’ajouter à cet ensemble de facteurs qui réduisent la liquidité. D’une part, les familles et les entreprises privées suisses ont tendance à penser dans leur monnaie nationale. Ils ont historiquement été les perdants des taux de change, le franc suisse s’étant apprécié de manière plus ou moins continue par rapport aux principales devises au cours des 20 dernières années. D’autre part, les entreprises internationales ont été exposées à d’importantes fluctuations des taux de change. Les entreprises doivent trouver des solutions pour transférer les risques de change aux fournisseurs et aux clients. Elles doivent optimiser les processus internes et utiliser des liquidités afin de garantir une compensation maximale ou d’obtenir une couverture naturelle.

L´accèx aux liquidités est essentiel

Pourquoi la gestion du risque de liquidité est-elle si importante sur des marchés volatils ? Dans la pratique, nous constatons souvent que les entreprises détiennent encore des liquidités fragmentées dans de nombreux pays et juridictions, ainsi qu’auprès de nombreuses banques. Ce paysage bancaire disparate entraîne des frais élevés et limite l’accès aux liquidités. En outre, les processus internes ne permettent pas une transparence en toute simplicité, car la technologie sous-jacente est souvent inadéquate, ce qui limite encore la transparence et l’accès aux liquidités. Ces structures (technologiques) fragmentées peuvent également accroître les risques opérationnels et cybernétiques. De ce fait, de nombreuses entreprises ne disposent d’un aperçu complet de leur trésorerie disponible que mensuellement et/ou par le biais de rapports manuels, ce qui limite la transparence et augmente les risques.

Pour parvenir à un accès cohérent à la trésorerie, la première étape consiste à suivre l’évolution de la trésorerie disponible au sein de l’organisation. Ce n’est que lorsque les liquidités sont considérées comme un actif de l’entreprise (et non comme un bien « local ») qu’on peut les utiliser là où elles apportent le plus de valeur ajoutée.

Les bonnes pratiques sont synonymes de technologie et de stratégie solide

Dans une configuration de bonnes pratiques, un service de trésorerie central dispose d’une visibilité quotidienne et automatisée sur les liquidités ; une configuration de cash pooling automatisé (ou des comptes virtuels ou une banque interne) fournit le contrôle nécessaire sur les liquidités. Un système de prévision des flux de trésorerie permet à l’équipe chargée de la trésorerie d'avoir une bonne vue d’ensemble des besoins opérationnels en liquidités de l’organisation pour les 12 semaines à venir, par exemple. Elle peut alors gérer activement tout excédent de liquidités sur différents horizons temporels (du court terme à 12 mois), mais aussi traiter les excédents structurels de liquidités. Cela signifie que les liquidités peuvent être utilisées pour rembourser des prêts externes, financer des fusions et acquisitions, payer des dividendes plus élevés ou transférer des fonds vers un portefeuille de gestion d’actifs.

La gestion des liquidités ou l’optimisation de la gestion de la trésorerie donne à une entreprise la possibilité de réduire sa dépendance vis-à-vis des financements externes, d’assurer une meilleure utilisation de la trésorerie et d’obtenir des rendements plus élevés sur les investissements à plus long terme.

En particulier en temps de crise, l’accès à la trésorerie et le contrôle changent la donne, car ils offrent des alternatives à des emprunts externes plus restrictifs, ainsi que l’accès à un trésor de guerre pour financer des projets de fusion et d’acquisition à des moments où d’autres entreprises se concentrent sur des problèmes internes. Depuis le début de la pandémie, la gestion et la prévision des liquidités ont fait l’objet d’un grand débat, mais d’autres facteurs de tension sont encore à venir. Les crises ont montré que les organisations qui étaient préparées ont pu surpasser leurs pairs et bénéficier d’opportunités de croissance.